管理层终于出台“大小非”解禁新规，这项“远近结合、标本兼治”的指导意见，具有实质性利好意义，尽管效应滞后，但更长远。自本轮调整以来，管理层除了连续发行新基金外，几乎没有看到其他的护盘动作。这次管理层直接针对困扰股市的大小非解禁问题开刀，让投资者看到了管理层在股改下半场新情况下的政策信号。

为做好《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的实施工作，上海证券交易所、深圳证券交易所今日分别向会员单位及合格投资者发布通知，对解除限售存量股份在大宗交易系统转让的相关问题进行了说明。主要持有解除限售存量股份的股东可以通过大宗交易系统以配售的方式或公开发售的方式转让其所持股份。对于持有解除限售存量股份的股东预计在未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量虽未达到上市公司总股本1％，但达到或超过150万股的，鼓励在大宗交易市场转让。

近期A股市场，主要是供求关系出了问题，增发门槛太低，上市公司无节制地提出巨额增发圈钱方案，给本已脆弱的市场带来阵阵冲击，大非、小非解禁进入高峰，还不断有新股发行上市，股票的供求压力很大。反观资金的扩容，只是涓涓细流，尽管管理层连着分批放行了40多只股票型基金，但也只不过是杯水车薪，资金供应是远远不够的。大小非解禁作为落实股改的组成部分，是不可避免的一个过程。伴随“大小非”解禁高潮的来临，A 股市场逐步进入全流通时代，全流通对股市估值体系的影响不容忽视。预计二季度大约有4633亿元限售股解禁，其中因股改造成的“大小非”共约有1658亿，约占二季度限售股的40%。考虑到其他解禁股份，二季度限售股减持带来的资金压力可能在1000亿元以上。二季度市场资金面仍将偏紧，证监会《指导意见》的及时出台，减缓了市场资金流出的速度，和新增基金带来的资金流入形成新的平衡，有利于股市形成新的稳定预期和后市的慢牛行情。

在这次调整过程中，在产业资本大量解禁的压力下，公募基金带头做空砸盘，反正用的不是自己的钱不会心痛，股市还是一路恐慌性的暴跌。暴露了基金公司管理上的很多问题，整顿基金公司的管理办法和盈利模式应该提到管理层的议事日程。

今日盘中已经下探3007点新低，3000点大关面临考验。治本护盘政策的滞后效应终将得到体现，二季度市场将经历一个“先抑后扬”的过程，上证指数的合理估值中枢大约在3500点，上下波动区间可能在3000-4000点。