今日上证指数在三天报复性大幅反弹后连续第2个交易日进行小幅回调，巨大的向上跳空缺口仅仅回补了1点，今日两市成交1682亿元，量仍然偏大，说明多空分歧依然很大。从2990点触底反弹5个交易日，到今天收盘3474点，平均每个交易日上涨97点，这样的反弹速率是不可能长久的，进行必要的震荡，消化浮筹，放慢脚步，有利于大盘稳健反弹。

近期市场的回升是市场底和政策底共振的结果，一方面股指从6124点到2990点，其间最大调整幅度已经达到51%，不少蓝筹类个股的市盈率已经回落到20倍左右，市场持续调整必然会加大市场的反弹能量，而股指最低下探至2990点，正好接近调整0.618的黄金分割位2956点，从这一点看近日的回升是市场自身的行为。另一方面也不可否认政策救市对市场所起到的举 足轻重的作用，正是由于管理层接连出台的政策性利好才使得底部更加巩固。

既然去年提高印花税是管理层认为股市过热，那么提高印花税当时的点位就可以作为本轮反弹的极限目标来看待，4100点上方的压力会很大。考虑到反弹将持续一段时间，因此，4000点以上投资者应保持一定的谨慎态度。

目前大盘已经进入B浪中级反弹，一个很重要的理由是基金再次踏空，在政策和市场形成双重底的情况下，迫于上级“要讲政治”的压力，必然反手做多，参加QFII、保险资金、入境热钱的多头行列，所以反弹不会马上结束。

这波反弹是优化组合结构的好机会，后面的行情可能分两个阶段，第一阶段，一些超跌股特别是蓝筹股表现会比较好，但到了后一个阶段，投资者更应该关注持续成长性的上市公司。近阶段调整的趋势已经扭转，中级反弹行情已经确定，上证指数将冲击4000点，吸取前期教训，反弹的速率不会太快，反复震荡，以便基金拣回筹码，反弹的过程估计大致持续三个月以上，随着各种问题的逐步解决行情逐步展开。在通胀压力、宏观紧缩以及上市公司盈利预期存在隐忧等因素制约下，A股市场形成长期反转趋势的条件尚不具备，而反弹的过程也不可能一蹴而就，其阶段性和复杂性特征也将提升操作的难度，投资者需做好心理准备。笔者认为：心态浮躁，往往欲速则不达。在这波中级反弹过程中平均每个交易日上涨速率能达到15点就已经可以了，只有扎实的，才是稳健的。