中国股市不缺资金、不缺发展动力，搞市场经济就必须按价值规律办事，只有买卖公平，才会生意兴隆。随着改革的深入，新股发行制度、再融资制度以及股改“大小非”解禁制度设计上的巨大漏洞和严重缺陷暴露得越来越充分，纠错的条件越来越成熟。“亡羊而补牢，未为迟也”（摘自《战国策·楚策四》）。如果片面地强调股改成功，否认后遗症的客观存在，坚持打时间差，坚持寅吃卯粮高价发行新股，放任“大小非”减持，放任利益集团巨额再融资圈钱，不断地制造新的遗留问题，那就是死路一条。相信随着下半年制度纠错，人气逐渐恢复，资金逐渐介入，交投逐渐活跃，中国股市终将克服大起大落的老毛病，走向成熟，走上稳定健康发展之路。

大小非问题典型地体现了中国股市中存在同股不同价的弊端。作为原始股东、战略股东，享受一定程度的风险溢价是国际市场的常态，但如中国市场这样，流通股与限售股成本相差如此之大的，恐怕绝无仅有，实在太离谱了。紫金矿业原始股东们的成本每股一毛钱，IPO发行价为7.13元，相差70多倍。难道能对一二级市场之间巨大的利益侵害视而不见，一味指责二级市场投资者没有市场意识吗？这显然是有失公允的。

以大小非为首的限售股不仅是个存量问题，更是增量问题。“大小非”并不仅仅指股改形成的限售股部分，还包括其他四部分：一是由IPO形成的， 即按照相关规定，小股东锁定一年、控股股东或实际控制人、一致行动人锁定三年；二是由定向增发形成的限售三年的股份；三是高管持股的相关限售规定；四是上市公司IPO时向战略投资者配售的限售股份。这五类相加，目前共有1.4万亿股，并且数量还在不断增加的过程中。

目前摆在中国股市面前最主要的问题是大小非解禁减持引起的供求失衡，这个股改后遗症问题已经暴露得越来越充分，成为当前中国股市稳定发展的最大障碍。新老划断以后的IPO正是问题的症结所在。一个典型例子就是交通银行，其A股IPO是31.9亿股，一般法人配售股解禁后的流通量是22.33亿股；可是其大小非初步解禁数量居然高达132.43亿股，，而且后面还有335.18亿股的大小非等着解禁，这是一般投资者包括基金等机构投资者都完全不能接受的。

新老划断以后的IPO没有进行过股改，新股大小非并不能天然取得流通权，不应该沿用股改有关大小非解禁的契约约束，因此完全可以对新股大小非实施流通权加以严格限制，应该吸取前期股改打时间差留下后遗症的教训，新股大小非必须支付股改对价以后才能取得流通权，才可以立即实行全流通。

随着奥运临近，我们从近期管理层的言论可以看到，维持股市稳定成为一件大事。在此期间利好政策也将陆续出台，对市场的支撑也将越来越强，市场的机会也将越来越多。 从2566点超跌反弹开始，14个交易日涨了280点，平均每天上涨20点，今天离奥运开幕还有12个交易日，按照这个反弹斜率，大盘有望在奥运会前突破3000点大关。

现在股市出现问题，政府救市是应该的。政府只能因势利导，不能逆经济规律而动。6月22日，中国证监会主席尚福林提出，要“有序调节融资节奏，以适当方式定期公布上市公司解除限售存量股份数据，鼓励和引导长期资金入市，逐步完善市场的内在稳定机制”。一个月来的事实说明，尚福林提出的四项要求确实在逐条落实：19日，证监会有关部门负责人表示，新股发行节奏把握兼顾了各方面的意见；21日，中登公司开始定期公布股改限售股份解禁和减持数据。那么，对于完善市场内在稳定机制和长期资金入市两项工作以及与之相关的具体措施的期盼，自然合情，而且合理。“市场内在稳定机制”内涵丰富，但就具体措施而言，综合分析基础条件和难度，则不难得出如下结论：大股东增持有利长期资金入市，具体操作办法应该尽快出台。

国际油价见顶将促成中国股市见底。其实国际投行都预期明年油价会跌到100美元左右，为什么今年还看高150美元甚至200美元呢？他们的判断依据之一就是中国政府不敢在奥运会之前理顺能源价格体系，打的就是奥运这个时间差。奥运之后，中国政府将逐步放松油价管制，最终与国际油价接轨，接轨之时就是国际油价停止疯狂上涨之时。国际期货市场已经提前得到反映，7月22日，离中国奥运会召开还有17天的时候，国际原油期货盘中一度跌破了每桶126美元，创近7周来新低，短短几天之中，油价由147美元直下到 126美元，跌幅超过14%。随着中国经济的开放程度不断提高，国际原油期货的走势，已经成为牵动国内通货水平的一根神经。在中美两国的经济博弈中，中国是有能力把自己的命运掌握在自己手中的，保持主动性是我们化美国金融危机为中国崛起机遇的关键。奥运会过后，我们完全可以适时放开油价管制，抑制不合理需求，理顺各行业关系，逐步恢复实体经济本色，恢复股市本色。

奥运之后，股市会更好。一个底部为2566点，左肩2695点、右肩2656点相对称的一个头肩底形态基本形成。本周如能有效突破2960点颈线位置，按照形态高度375点测算，本次反弹目标应在3300点以上。

奥运之后，股市会更好。一个底部为2566点，左肩2695点、右肩2656点相对称的一个头肩底形态基本形成。本周如能有效突破2960点颈线位置，按照形态高度375点测算，本次反弹目标应在3300点以上。

人无远虑，必有近忧，要给股市以明确的预期，这一点十分重要。有一种似是而非的说法：“慢牛行情可以走到奥运前结束”，股市实践已经证明这种脱离实际的主观猜测是完全错误的。奥运不是分水岭，奥运对股市而言不过是炒作的一个题材而已。股市有它自身的运行规律，波浪式前进，螺旋式上升。中国是大国经济，奥运所能影响到的只是局部经济，因此奥运会刺激股市大涨并不可能，但奥运后中国股市像某些人预测的那样会崩盘也就更不可能了。奥运之后，股市会更好。

在一系列权威媒体连番发表股市评论的背景下，管理层推出实质性救市措施的可能性还是很大的。值得关注的是，在上证报发表了证监会官员答记者问的同时，还发表了评论员文章，分析了几项实质性措施的可行性。这些建议包括：参照越南和巴基斯坦的做法，将涨停板定为10%，跌停板定为5%；参照美国证监会最新紧急限空令，在大小非解禁期间，对沪深股市50大权重股限制做空；对基金、机构联手对某一大盘股砸跌停的操纵市场行为展开大规模的调查，一经查实，对操盘人给予经济和法律的处罚；尽早成立平准基金，与其投资数千亿美元次级债和房贷债在美国亏损，还不如拿来做平准基金买A股入市。

当前阶段市场信心的恢复更多地来自管理层对市场发展的态度和政策的变化。经济主动降温是医治通胀的唯一出路和必然选择。投资人应从自身投资能力的培养和提高入手，除了基本面分析、技术面分析以外，更多地应关注与分析政策面的变化。只有不断提高自身投资的综合能力才能正确理解市场的变化，从而达到持续的获利目标，也才能不断增强自己的投资信心。在市场处于弱势状态时，投资出现亏损时要从自身找原因，正视投资过程中的困难，保持良好的心态，怨天尤人是没有用的。股市终究还要继续玩下去，认真吸取大起大落的经验教训，步子放慢点，走得更扎实稳当些，中国股市终将做大做强，走向成熟。

价格是由供需决定的。供不应求，价格上升，供过于求，价格下降。价格升过头了，压抑了需求，到头来就会下跌，这就是价格规律。中国为了反通胀，为了确保CPI不高于4.8%的承诺，不得不对成品油价格进行管制。结果，在全球化的今天，行政补贴不但扭曲了市场的真实需求，而且导致了穷人补贴富人的局面，国际炒家正是利用了中国需求不降反升的预期，反复拉高油价。因为油价越高，中国越不敢放开管制，而越不放开管制，需求就越不可能下降，需求不下降，油价又如何会下降呢？

什么事情都是物极必反。其实国际投行都预期明年油价会跌到100美元左右，为什么今年还看高150美元甚至200美元呢？他们的判断依据之一就是中国政府不敢在奥运会之前理顺能源价格体系，打的就是奥运这个时间差。有时间差就有提前量。7月15日，离中国奥运会召开还有24天的时候，情理之中的暴跌终于开始了，短短三天之中，油价由147美元直下到 129美元，跌幅超过10%。

油价下跌的意义在于可以扭转输入型通胀的预期，减轻国内通胀的压力。这个事实说明，在中美两国的经济博弈中，中国是有能力把自己的命运掌握在自己手中的，保持主动性是我们化美国金融危机为中国崛起机遇的关键。奥运会过后，我们完全可以适时放开油价管制，抑制不合理需求，理顺各行业关系，逐步恢复实体经济本色，恢复股市本色。

人无远虑，必有近忧，要给股市以明确的预期，这一点十分重要。有一种似是而非的说法：“慢牛行情可以走到奥运前结束”，股市实践已经证明这种脱离实际的主观猜测是完全错误的。奥运不是分水岭，奥运对股市而言不过是炒作的一个题材而已。股市有它自身的运行规律，波浪式前进，螺旋式上升。中国是大国经济，奥运所能影响到的只是局部经济，因此奥运会刺激股市大涨并不可能，但奥运后中国股市像某些人预测的那样会崩盘也就更不可能了。奥运之后，股市会更好。

目前，股市运行在2500到3500点的箱体中，估值水平接近历史大底。 探明底部到发动行情之间应该会有一段时间，998点在2005年6月探明后，大盘在1000到1200点区域震荡筑底，历时半年，直到2005年12月在1074点发起新一轮行情，历史经验值得我们借鉴，经过9个多月的熊市，调整幅度超过上次4年熊市，应当属于同一个级别。2500到3000点区域可能再次展开震荡筑底。有实力的机构可以战略建仓，一般投资者应该严守右手交易原则，等上涨趋势明确后再行介入，比较稳妥。

在一系列权威媒体连番发表股市评论的背景下，管理层推出实质性救市的可能性还是很大的。值得关注的是，在上证报发表了证监会官员答记者问的同时，还发表了评论员文章，分析了几项实质性措施的可行性。这些建议包括：参照越南和巴基斯坦的做法，将涨停板定为10%，跌停板定为5%；参照美国证监会最新紧急限空令，在大小非解禁期间，对沪深股市50大权重股限制做空；对基金、机构联手对某一大盘股砸跌停的操纵市场行为展开大规模的调查，一经查实，对操盘人给予经济和法律的处罚；尽早成立平准基金，与其投资数千亿美元次级债和房贷债在美国亏损，还不如拿来做平准基金买A股入市。

当前阶段市场信心的恢复更多地来自管理层对市场发展的态度和政策的变化。经济主动降温是医治通胀的唯一出路和必然选择。投资人应从自身投资能力的培养和提高入手，除了基本面分析、技术面分析以外，更多地应关注与分析政策面的变化。只有不断提高自身投资的综合能力才能正确理解市场的变化，从而达到持续的获利目标，也才能不断增强自己的投资信心。在市场处于弱势状态时，投资出现亏损时要从自身找原因，正视投资过程中的困难，保持良好的心态，怨天尤人是没有用的。股市终究还要继续玩下去，认真吸取大起大落的经验教训，步子放慢点，走得更扎实稳当些，中国股市终将做大做强，走向成熟。

目前上证指数在2500点至3000点之间多空双方进行拉锯。股市的底部不是那么轻易地走出来的，特别是现在短线操作成风的市场背景中，大伙儿追求的都是短线收益，有几毛钱的差价就走，短线获利盘和短线解套盘的压力，使大盘上行受阻。上档的阻力位至少可以说出如下几条，比如：30天均线、3000点整数关，3215到3312点之间的跳空缺口……而事实上在最近这段时间中，这些点位都对市场已经并即将发生作用。

有一种似是而非的说法：“慢牛行情可以走到奥运前结束”，股市实践已经证明这种脱离实际的主观猜测是完全错误的。奥运不是分水岭，奥运对股市而言不过是炒作的一个题材而已。股市有它自身的运行规律，波浪式前进，螺旋式上升。中国是大国经济，奥运所能影响到的只是局部经济，因此奥运会刺激股市大涨并不可能，但奥运后中国股市像某些人预测的那样会崩盘也就更不可能了。奥运之后，股市会更好。

目前，股市运行在2500到3500点的箱体中，属于合理正常的估值区间，符合管理层的调控预期范围。探明底部到发动行情之间应该会有一段时间，998点在2005年6月探明后，大盘在1000到1200点区域震荡筑底，历时半年，直到2005年12月在1074点发起新一轮行情，历史经验值得我们借鉴，经过9个多月的熊市，调整幅度超过上次4年熊市，应当属于同一个级别。2500到3000点区域可能再次展开震荡筑底。有实力的机构可以战略建仓，一般投资者应该严守右手交易原则，等上涨趋势明确后再行介入，比较稳妥。

投资、出口、消费，“三驾马车”齐步放缓，经济增速的放缓顺理成章。经济主动降温是医治通胀的唯一出路和必然选择。股市终究还要继续玩下去，认真吸取大起大落的经验教训，步子放慢点，走得更扎实稳当些，中国股市终将做大做强，走向成熟。

坚持市场化导向，合理平衡市场供求关系，有序调节融资节奏。归根结底，市场景气周期对发行的约束作用才是硬道理。在市场偏弱的形势下，应减少新股发行，严控上市公司再融资。进一步深化发行改革，进一步发挥市场机制的作用，充分发挥市场在资源配置中的作用，力争促进市场平稳发展。今年以来基金股票仓位有所下降，很大程度是由于基金持有股票的市值下降导致的。由于基金管理资产中现金和国债变动较小，则股票市值的下降，自然会对其股票仓位造成较大影响。日常监控未发现基金存在“砸盘”等违法违规行为。在股改过程中证监会基于当时的市场情况提出“锁一爬二”的要求，有些公司在此基础上做出附加承诺，一些公司股东在度过锁定期后主动提出延长锁定期，这些都是基于自己情况作出的判断，都是市场化的行为。要把强化市场基础性制度建设一以贯之地放在战略高度，要解决市场发展的体制性、机制性的问题，提高市场运行的效率和整体的竞争力。最终股票能不能买，还是由投资者自己做出判断。

目前，股市运行在2500到3500点的箱体中，属于合理正常的估值区间，符合管理层的调控预期范围。经济降温是医治通胀的唯一出路和必然选择。

探明底部到发动行情之间应该会有一段时间，998点在2005年6月探明后，大盘在1000到1200点区域震荡筑底，历时半年，直到2005年12月在1074点发起新一轮行情，历史经验值得我们借鉴，经过8个多月的熊市，调整幅度超过上次4年熊市，应当属于同一个级别。2500到3000点区域可能再次展开震荡筑底。有实力的机构可以战略建仓，一般投资者应该严守右手交易原则，等上涨趋势明确后再行介入，比较稳妥。

今年下半年宏观经济将继续下行。尽管在政策的支持下，下半年宏观步履艰难，但不会出现硬着陆，企业盈利也将保持正增长。只是，目前市场估值尚未充分反映投资者业绩低增长的预期，市场资金不断外流，下半年股市很难有反转机会，更多的是反弹的机会，低点或将低于预期。下半年最大的投资机会仍是纠错性投资机会，其含义有两层：一、纠市场的错，市场下跌幅度过大，严重背离或超前宏观的发展则存在反弹的机会；二、纠政策的错，宏观调控过紧导致经济出现硬着陆迹象，政策放松带来宏观面的缓和与市场反弹。

投资、出口、消费，“三驾马车”齐步放缓，经济增速的放缓顺理成章。股市终究还要继续玩下去，尽管发展道路充满坎坷，但大有希望。认真吸取大起大落的经验教训，步子放慢点，走得更扎实稳当些，中国股市终将走向成熟，做大做强，成为国民经济的晴雨表。

从本周国际油价运行情况看，国际原油价格持续回落，近期每桶下跌超过15美元。虽然A股市场对此利好消息有点反应麻木，但国际原油价格的下跌减轻了市场对全球能源危机的担忧，使市场获得良好的基本面支持。周五中国石化在中报业绩预减的消息出台后反而大涨7.57%，就是主流资金对国际原油价格持续回落作出的最积极的回应。国际原油价格的下跌使市场获得良好的基本面支持，但股指实际上并没有改变在2500-3000点区间震荡筑底的态势。

从技术形态来看，大盘目前构筑头肩底右肩的可能性较大。本周股指的回落整理在技术上完全可以看作是构筑右肩的正常技术整理。同时，从估值角度来看，目前沪市静态市盈率在20倍左右，处于合理的价值区间，这一估值水平也基本上封杀了股指继续大幅调整的空间。因此，无论从技术角度还是估值水平衡量，本周大盘的缩量回调并不会改变阶段性筑底反弹的运行格局。在市场熊牛交替阶段，过于频繁的短线操作难以取得太大的收获，选择价值被严重低估的优质个股才是降低风险等待收获的较佳操作策略。展望后市，随着半年报的陆续披露，中报行情的拉开应可预期，加之奥运即将来临，管理层维稳的声音不断，这都将有利于市场的回暖。

新华社今日又发表文章：中国股市长期向好基础未改变。让投资者牵挂不已的半年宏观经济数据17日出炉。上半年10.4％的经济增速，7.1％的6月份居民消费价格总水平（CPI），这两个主要数据说明，中国股市长期向好的基础并未发生改变。

　 　从调整的原因看，虽然短线行情出现反弹，但投资者心态并没有真正改变。据相关统计表明，基金在这波反弹中并没有大的作为，资金还有小幅流出，而保险资金成为最大的空头主力，减磅非常明显。而且，本轮反弹和估值无关，基本上都是市盈率50倍以上的中小市值题材股表现最为活跃，说明短线主力都是中小资金“游击队”，操作手法以打一枪换一个地方的战术为主，热点飘忽不定。表现在量能方面，成交量难以有效放大，说明反弹的基石并不坚固。

有消息报道：中国股市今年以来跌幅全球第一。最近，越南胡志明证券交易所宣布无限期停止所有企业IPO，包括再融资；在政府出台了一系列救市政策后，从6月底到7月4日连续11天暴涨，一个月已经大涨了33.3%，越南股市完成了从地狱到天堂的升腾。美国政府最近也推出多项救市措施，最猛的一条就是禁止卖空金融股，这样可以直接让指数下跌的动能大幅减少。作为一个号称全球最自由和最成熟的资本市场，美国尚且可以用这种非市场化的方式救市，作为尚在成长中的A股市场，难道就只能发发文章空叫叫，难道就不能采取一些实质性的利好政策来纠正错误，救市于弱势？真叫人匪夷所思。

　　在正常运行下，股市不需要政府的干预和调控，但如果股市出现异常波动，影响经济社会稳定发展，政府则需要进行必要的调控，这也是世界各国通常的做法。《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》明确指出：资本市场的稳定发展需要相应的政策引 导和支持，各部门要进一步完善相关政策，为资本市场的稳定发展营造良好环境。

经过前期的大幅下跌，在宏观经济基本面不变的大背景下，投资者对于股市未来的预期也在发生变化。尽管中国经济上半年保持了平稳较快发展，但是也要看到，世界经济放缓对中国经济的负面影响正逐步显现。而判断股市本身的短期走势，除基本面之外，还需要综合考虑众多复杂因素。股票市场正是对未来经济预期的反应，平稳较快的经济增长将是决定股市走势的最基本因素。市场等待政策明朗化，奥运前后对于可能推出的政策利好,应保持足够关注。